探索与建言

2009年第9期

广东经济学会秘书处         2009年7月27日

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是通缩还是通胀

——对经济企稳回升后的CPI走势分析

文武汉 

国际上的虚拟资本与现实资本和虚拟经济与现实经济严重脱节，而引发的这场国际金融危机的危害是空前的。中国特色的社会主义市场经济，在市场调控和宏观调控有机结合的运行中，并没有产生这种危机的内因，但却受到这种外来危机的冲击，特别对开放度大、外向型经济发达的广东等沿海东部地区的冲击更大，而牵动着全国经济陷入了困境。各级地方政府和企业以及社会各界，认真贯彻落实中央的决策部署，努力变压力为动力，化挑战为机遇，取得了明显效果。

从广东到全国经济复苏的曙光已经旭出，现在尽管还存在某些不确定因素，但总体经济运行中积极因素不断增多，国民经济企稳回升的格局已经形成。

现在的问题是，在经济企稳回升后，居民消费价格（CPI）到底是走向通缩还是转为通胀，这是一个令人关注的焦点，而专家们“公说公有理”，形成两大派完全相反的观点。很多人担心下半年可能出现通货紧缩，他们认为我国经济运行中的CPI、PPI双下降的通缩格局不可避免。理由是，自从国际金融危机对我国经济冲击以来，我国的CPI和PPI一直处于下降的区间，今年上半年，广东CPI同比下降2.7%，比第一季度降幅扩大了0.8个百分点。同期全国CPI下降1.1%，比第一季度降幅扩大0.5个百分点，上一年同期则上涨7.8%，而自今年2月份以来，一直在下降，并且在八大类商品中有三涨五降。从3月份以来环比也一直在下降。与此同时，上半年广东PPI同比降幅大过全国平均降幅5.9%，1-6月广东和全国同比降幅呈现出逐渐扩大的趋势。处在上游的原材料、燃料、动力购进价格降幅更大，上半年全国下降8.7%，同时总需求仍显不足，经济增长仍低于潜在的增速，部分行业产能过剩，生产能力利用率偏低，失业率居高不下，所以通缩的局面很难避免。

另一些人认为，我国的通胀正在逼近，很多专家表示支持这种看法。现由如下：一是货币信贷与价格有着密切的正相关系，货币信贷过快增长就要推动价格的上涨。今年上半年我国信贷投放总量高达7.4万亿元，同比多增4.9万亿元，信贷的巨量投放必然带来通货膨胀的压力。二是固定资产投资增长过快，超过GDP增幅过大也要推动CPI的上涨。在中央出台两年增加投资4万亿元的刺激方案推动下，今年上半年全国固定资产投资同比增长了33.5%；比第一季度加快了4.7个百分点，而同期GDP仅增长7.1%，比第一季度只加快1个百分点。三是城乡居民有效需求增长超过GDP增长过大也要引起CPI的过快上涨。今年上半年全国城乡居民人均收入同比增长超过GDP增幅不小，其中城镇居民增长9.8%，农村增长8.1%，都高于同期GDP增长7.1%的水平。四是社会商品零售总额增长与GDP增长不同步也会引起CPI的波动。今年上半年我国社会商品零售总额增长15%，超过GDP增长7.1%的7.9个百分点。五是从宏观方面看，我国今年上半年以来股市一路看涨，房地产市场交易量增长近40%，如果以猪肉价格为代表的消费品价格，也在未来继续上涨，中国经济将最终走进“股市涨、楼市涨、物价涨”的“通胀三步曲”。六是从推动中国通胀的主要两端来看：一端为下游的消费品和投资品，例如：“住”和“食”；另一端为进口依存度高的大宗原材料、原油等，由于受累全球经济，中国将伴有结构性通胀的到来。

上述两种看法和结论，看来颇有道理。但我们不认同这两种相反的结论。我们预测广东和全国今年下半年既不会形成明显的通缩，更不会发生明显的通胀。全国的CPI和PPI会在下半年逐月收窄降幅中走向平稳和协调，到年底最多两种价格水平分别回升到1%至3%之间，对明年的走势预测也不会出现明显的通缩或通胀，而可以控制在温和性上涨3%至5%之间的格局。理由是：

第一，中国特色的社会主义市场经济，不是放任自由而是有调控的经济，它的运行和调控目标，既不允许也可以防止通缩和通胀。价格既是国民经济的综合反映，又是调节国民经济协调发展，落实科学发展观的关键手段，所以国家把价格正常运行作为宏观调控的重要任务来抓。特别从上世纪九十年代实现经济软着陸的调控目标以来，已经积累了丰富的调控经验。

第二，在我国经济受到国际金融危机冲击时，中央已经发现，并为了避免这种通缩的形成和发展，保持经济平稳发展，而及时调整宏观经济政策，果断实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台了进一步扩大内需，促进经济增长的一揽子计划。这正是防止通缩的得力措施和物质基础。尽管上半年各项经济指标普遍回升后，CPI和PPI仍处于负增长现象，但这是两者走势存在时间差造成的。只要顺着上半年的调控方向走下去，随着下半年经济的全面复苏和发展，CPI和PPI的走势将逐步走向合理的水平。

但对今年以来的货币投放、投资、居民有效需求增长和社会消费品零售总额增长等总需求的增长，是否已经超过总供给而一定要发生通货膨胀，现在下结论还为期过早。因为这种促进总需求增长，正是为了解决存量过大的总供给而可能发生通缩的措施，这种措施往往要用“桥枉必须过正”的办法才能解决问题，使在消费需求全面回升中再从实际出发进行适度调整，保持合理的价格水平运行目标是可以实现的。其实我国当前的总供给相当雄厚。一是粮食生产连续六年丰收，粮、油、肉、禽蛋、鱼供应充足，库存储备也超过历史水平。二是煤炭、石油、钢材、有色金属、水泥等重要生产资料供过于求，库存丰厚。三是大量工业消费品产能过剩，加上外需萎缩，大量出口商品转内销，供过于求的矛盾很突出。同时信贷增长过快，相当部分已被股市、楼市吸收，不一定都集中在CPI上，而现在的PPI下降正是有利于抵消部分CPI上涨的平衡点。

（作者系广东经济学会顾问、省物价局原总经济师、中国价格协会专家委员会委员）

审签：王利文

抄送：省委、省政府、省人大主要领导同志

省社科联主席         （印20份）

责任编辑：余甫功